BEU, Alm.del - 2024-25 - Endeligt svar på spørgsmål 467: MFU spm. om, hvor stor en andel af ATP’s formue, der er i danske aktiver

Beskæftigelsesudvalget 2024-25
BEU Alm.del
Offentligt

Folketingets Beskæftigelsesudvalg

[email protected]

Pernille Vermund

[email protected]

Beskæftigelsesministeriet

Holmens Kanal 20

1060 København K

T +45 72 20 50 00

E [email protected]

www.bm.dk

CVR 10172748

J.nr. 2025 - 4055

4. september 2025

Beskæftigelsesudvalget har i brev af 7. august 2025 stillet følgende spørgsmål nr.

467 (alm. del), som hermed besvares. Spørgsmålet er stillet af ikke-medlem af ud-

valget Pernille Vermund (LA) (MFU).

Spørgsmål nr. 467:

”I Forsikring og Pensions rapport ”Pensionsbranchens investeringsanalyse 2024”

fra maj 2024 fremgår det på side 6, at cirka en tredjedel af de danske pensionssel-

skabers investeringer (eksklusiv ATP) er i danske

aktiver. På ATP’s hjemmeside

fremgår det, at ATP har investeret 440 milliarder kr. i Danmark, hvilket svarer til

61% af ATP’s samlede formue på 718 milliarder kr. ved udgangen af 2024. Vil mi-

nisteren oplyse, hvor stor en andel af ATP’s formue, der er i danske

aktiver, hvad

ATP’s store eksponering over for danske aktiver, sammenlignet med øvrige danske

pensionsselskaber, skyldes, og om ATP vurderer, at ATP er bedre til at investere i

det danske marked end de øvrige danske pensionsselskaber?”

Svar:

ATP er en selvejende institution oprettet ved lov med en ansvarlig bestyrelse, der

bl.a. har ansvaret for investeringerne. ATP’s bestyrelse er ikke underlagt min in-

struktionsbeføjelse, og jeg har derfor bedt ATP om en udtalelse. ATP oplyser, at:

”ATP’s omfang af danske

investeringer er i høj grad bestemt af formålet om at le-

vere en garanteret og livslang pension i danske kroner til medlemmerne. De garan-

terede pensioner udgør størstedelen af ATP’s balance, som svinger i værdi i takt

med renteudviklingen.

ATP’s formue

var 698 mia. kr. ved udgangen af første halvår 2025. Heraf udgjorde

investeringer i danske aktiver lidt under halvdelen, når investeringerne opgøres til

markedsværdi. ATP har dermed en højere andel af sine investeringer i danske akti-

ver sammenlignet med de øvrige danske pensionskasser. Det afspejler blandt andet,

at ATP Livslang Pension er forskelligt fra pensionsprodukterne i resten af pensi-

onssektoren.

ATP’s pensionsprodukt skal levere en garanteret og livslang pension i danske kro-

ner til sine medlemmer.

En væsentlig del af ATP’s investeringer foretages derfor i

den såkaldte Afdækningsportefølje og består af obligationer med lang løbetid og

med høj betalingssikkerhed. Afdækningsporteføljen udgør klart den største del af

BEU, Alm.del - 2024-25 - Endeligt svar på spørgsmål 467: MFU spm. om, hvor stor en andel af ATP’s formue, der er i danske aktiver

ATP’s formue og skal sikre, at de

stillede garantier til medlemmerne kan honore-

res. Afdækningsporteføljen er omtrent ligeligt fordelt mellem investeringer i dan-

ske og tyske aktiver, som begge vurderes at have meget høj betalingssikkerhed.

Desuden er opgørelsen af størrelsen af garantierne til medlemmerne baseret på de

danske og tyske statsrenter, og det er derfor naturligt, at ATP har en stor andel dan-

ske aktiver for at ”matche” forpligtelsen over for medlemmerne. Den øvrige danske

pensionssektor skal overordnet set ikke levere en garanti til medlemmerne i danske

kroner, og det er derfor ikke på samme måde naturligt for dem at investere i danske

aktiver.

Udover Afdækningsporteføljen har ATP porteføljer, som investerer med mere mar-

kedsrisiko, og som overordnet set har til formål at skabe et afkast, der kan anven-

des til at opskrive de garanterede pensioner til medlemmerne samt opbygge reser-

ver til dækning af længere levetid end forventet. Investeringsporteføljen er klart

den største af disse porteføljer, hvor ATP har stor fokus på diversifikation, dvs.

spredning af den investeringsmæssige risiko på tværs af aktivklasser, sektorer, geo-

grafi mv. Det indebærer, at ATP investerer i en bred vifte af aktivklasser på tværs

af markeder og lande. Det gælder både likvide (børsnoterede) aktiver som aktier,

obligationer og råvarer samt illikvide aktiver såsom unoterede aktier, ejendomme

og infrastruktur.

Samlet set udgjorde investeringer i Danmark ca. 40 pct. af de samlede investeringer

i ATP’s Investeringsportefølje og de øvrige risikotagende porteføljer

ved udgangen

af første halvår 2025 - opgjort til markedsværdi. De største poster stammer fra in-

vesteringer i danske aktier, danske realkreditobligationer og danske ejendomme.

Hertil har ATP en investering i Københavns Lufthavne, som udgjorde et stort aktiv

ved udgangen af første halvår 2025. I løbet af andet halvår 2025 ventes den danske

stat at overtage ATP’s ejerandel af lufthavnen. Alt andet lige vil dette medføre, at

andelen af danske investeringer vil falde, så andelen af danske investeringer i ATP

i de risikotagende porteføljer vil være på niveau med andelen i den øvrige danske

pensionssektor, jf. opgørelsen fra Forsikring & Pension.

Andelen af danske aktiver vil typisk svinge over tid afhængig af konkrete investe-

ringsmæssige dispositioner og markedernes bevægelser. ATP har en lang tradition

for at være aktive på det danske aktiemarked, og ATP er af den overbevisning, at

nærhed og opbygning af lokalkendskab til et “hjemmemarked” gør ATP i stand til

over lange tidshorisonter at klare sig bedre end markedet i øvrigt. Det gør sig sær-

ligt gældende i mindre dele af aktiemarkedet, der oplever mindre interesse fra fx

udenlandske investorer. En positiv sidegevinst for det danske samfund ved ATP’s

vedvarende engagement på det danske aktiemarked er, at det bidrager til et velfun-

gerende nationalt kapitalmarked, og at det derved er muligt for danske virksomhe-

der at rejse kapital hurtigt og til gode priser, hvilket understøtter investeringer og

arbejdspladser i Danmark.

ATP’s andel af danske investeringer ovenfor

er baseret på markedsværdier, hvilket

er i tråd med Forsikring & Pensions opgørelsesmetode i deres rapport ”Pensions-

branchens investeringsanalyse 2024”. Det skal bemærkes, at markedsværdierne

BEU, Alm.del - 2024-25 - Endeligt svar på spørgsmål 467: MFU spm. om, hvor stor en andel af ATP’s formue, der er i danske aktiver

ikke nødvendigvis giver et præcist billede af de investeringsmæssige eksponerin-

ger. Det skyldes, at ATP anvender en række finansielle instrumenter til at justere

risikoen, afdække pensionsforpligtelserne og sikre den rette diversifikation i de li-

kvide investeringer. Markedsværdien af finansielle instrumenter er som udgangs-

punkt nul ved indgåelse, men svinger derefter i takt med værdien af et underlig-

gende aktiv. Renteswaps og aktiefutures er eksempler på finansielle instrumenter,

hvis værdi er knyttet til henholdsvis renteudviklingen og aktiekurserne. For de fi-

nansielle instrumenter er der normalt ikke sammenhæng mellem markedsværdien

og størrelsen af den risikomæssige eksponering. Brugen af finansielle instrumenter

er mere udbredt ved ATP’s udenlandske investeringer, hvilket indebærer, at ande-

len af danske investeringer

i ATP’s portefølje er lavere, hvis den opgøres på bag-

grund af størrelsen på risikoeksponeringen frem for markedsværdien.

Afslutningsvis bemærkes det, at det er korrekt, at det fremgår af ATP’s hjemme-

side, at ATP har 440 mia. kr. investeret i Danmark. Dette tal blev oplyst på hjem-

mesiden i marts 2020 (og har ikke været opdateret siden, hvilket nu er tydelig-

gjort). Som beskrevet ovenfor, ændrer andelen af ATP’s investeringer i Danmark

sig med markedsudviklingen og udviklingen i ATP’s investeringer. Opgørelsen

andelen af danske investeringer vil derfor altid være et øjebliksbillede.”

Venlig hilsen

Ane Halsboe-Jørgensen

Beskæftigelsesminister