Erhvervs-, Vækst- og Eksportudvalget 2017-18
ERU Alm.del Bilag 82
Offentligt
ATP’s bestyrelses politik for aktivt ejerskab
Baggrund
ATP har en betydelig interesse i, at markeder for børsnoterede selskaber fungerer efter de bedste
internationale standarder, at der generelt udøves ledelse og kontrol med de børsnoterede selskabers
overordnede dispositioner, og at prisdannelsen på markederne er så effektiv som muligt.
Formål
Formålet med en politik for aktivt ejerskab er at fremme selskabernes langsigtede værdiskabelse og dermed
bidrage til højest muligt langsigtet afkast til investorerne. I alle situationer vil ATP’s adfærd være styret heraf.
ATP’s politik for aktivt ejerskab udgør sammen med ATP’s retningslinjer for social ansvarlighed i
investeringer ATP’s samlede ESG politik for børsnoterede aktier.
Principper
Aktivt ejerskab:
1. Vi er en aktiv investor og gør herunder brug af vores stemmeret.
Bestyrelsen:
2. Bestyrelsen skal handle ud fra alle aktionærers langsigtede interesser.
3. Vi arbejder for, at bestyrelsen er uafhængig af den daglige ledelse.
4. Vi mener, at bestyrelsen har en kontrolfunktion overfor direktionen og aktivt skal deltage i udarbejdelsen
af selskabets strategi.
5. Vi mener, at bestyrelsesmedlemmer (undtaget eventuelle medarbejderrepræsentanter) bør vælges for
en
kortere
periode,
således
at
de
ofte
står
til
ansvar
overfor
aktionærerne.
Valg
af
bestyrelsesmedlemmer bør ske i en transparent proces og det bør rapporteres, hvordan evaluering
foretages.
6. Vi søger at skabe arbejdsrum til en velfungerende bestyrelse, under forudsætning af, at bestyrelsen
arbejder for aktionærernes langsigtede interesser. Vi har en forpligtigelse til at give den valgte bestyrelse
plads til at udøve den opgave, de er blevet betroet.
Værdiskabelse:
7. Vi støtter bestyrelsens arbejde, hvor vi forventer, at det vil øge værdien af aktionærernes ejerskab.
8. Vi støtter som udgangspunkt bestyrelsens forslag, men vi støtter ikke forslag, som vi vurderer vil skade
aktionærernes rettigheder eller økonomiske interesser. Hvor vi har en kontinuerlig dialog med et selskab,
vil vi først stemme mod bestyrelsens forslag, når vi vurderer, at andre muligheder for indflydelse er
udtømte.
9. Vi mener, at forretningsfokuseret integration af ESG kan bidrage til at forøge værdien af vores
investeringer. Ydermere mener vi, at selskabers manglende fokus på grundlæggende principper og
normer vedrørende ESG-forhold udgør en risiko, der ultimativt truer værdien af vores investeringer.
Løn:
10. Vi mener, at virksomheder bør have en lønpolitik, der sikrer, at de kan tiltrække kvalificeret arbejdskraft.
 ERU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 82: Redegørelse fra ATP’s bestyrelse om ATP’s investeringspolitik og grundlag for at investere i internationale fonde, fra beskæftigelsesministeren
11. Direktionens lønninger bør nøje tilpasses det aktuelle selskabs særlige forhold og indeholde et element
af både fast og variabel løn, der styrker interessesammenfaldet mellem direktion og aktionærer.
Incitamentsaflønning skal bidrage til at sikre selskabets langsigtede værdiskabelse.
12. Bestyrelsens løn bør være fast, men vi ser gerne, at en del af lønnen holdes som aktier i selskabet.
Variabel løn til bestyrelsen kan undergrave kontrolfunktionen overfor direktionen.
Information:
13. Vi arbejder for, at selskaber stiller al relevant information til rådighed for aktionærerne, hvor det er muligt
under hensyntagen til selskabets konkurrencevilkår og fortrolighed.
Herunder:
14. At selskaber dækkende beskriver deres strategi og argumenterer for, hvordan den bidrager til den
langsigtede værdiskabelse.
15. At selskabers ledelseslønninger inklusive incitamentsprogrammer beskrives dækkende i årsregnskaber.
16. At selskaber rapporterer dækkende om deres ESG-forhold.
Proces
Omfanget af ATP’s aktive ejerskab i relation til et konkret selskab afspejler som hovedregel værdien af ATP’s
investering og ATP’s ejerandel.
Der er grundlæggende to måder, som ATP har dialog med selskaber på:
•
•
Kontinuerlig dialog, hvor der både foregår en løbende dialog med selskaberne, og hvor ATP gør brug af
sin stemmeret på selskabernes generalforsamlinger
Dialog via generalforsamling, hvor ATP gør brug af sin stemmeret på selskabernes generalforsamlinger
Valget af fremgangsmåde afhænger af en række faktorer f.eks. relateret til ATP’s ejerandel og mulighed i
øvrigt for effektivt at indgå i en aktiv dialog. Det kommer blandt andet til udtryk i ATP’s aktive ejerskab i
Danmark, hvor ATP typisk har en højere eksponering og dermed agerer mere aktivt. Dialogen med
selskaber kan f.eks. omhandle strategi, resultater, risiko, kapitalstruktur, god selskabsledelse,
virksomhedskultur, ledelsesaflønning samt samfundsansvar.
ATP forvalter selv arbejdet med aktivt ejerskab. Vi vurderer, at vi opnår en særlig og vigtig indsigt i
selskabers forhold ved selv at varetage dialogen og det aktive ejerskab, end ved at overdrage det til en
ekstern samarbejdspartner. Samtidigt er det vores vurdering, at vi kun på denne måde kan sikre, at alle
afstemninger behandles med en seriøsitet, der ultimativt sikrer ATP’s omdømme hos såvel selskaber som
øvrige interessenter.
ATP benytter sig af en såkaldt proxy advisor (ekstern samarbejdspartner), der leverer information om
selskaber og deres generalforsamlinger. ATP varetager selv dialogen med selskaberne om
stemmeafgivelsen og selve beslutningen om, hvad der skal stemmes.
Det endelige ansvar for ATP’s aktive ejerskab ligger hos ATP’s direktør. Arbejdet koordineres i ATP’s Komite
for social ansvarlighed.
Anbefalinger for aktivt ejerskab
ATP har bidraget til og støtter udviklingen af Komitéen for god Selskabsledelses Anbefalinger for aktivt
Ejerskab.
 ERU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 82: Redegørelse fra ATP’s bestyrelse om ATP’s investeringspolitik og grundlag for at investere i internationale fonde, fra beskæftigelsesministeren
1837910_0003.png
Hensigten med Anbefalingerne for aktivt Ejerskab er – ligesom med Anbefalingerne for god Selskabsledelse
- at fremme selskabernes langsigtede værdiskabelse og dermed bidrage til højest muligt langsigtet afkast til
investorerne. Anbefalingerne for god Selskabsledelse og Anbefalingerne for aktivt Ejerskab er dermed
gensidigt forstærkende i forhold til det fælles formål.
Komitéen for god Selskabsledelses Anbefalinger for aktivt Ejerskab
1. Det
anbefales,
at institutionelle investorer offentliggør en politik for aktivt ejerskab i forbindelse med
aktieinvesteringer i danske børsnoterede selskaber.
2. Det
anbefales,
at institutionelle investorer regelmæssigt overvåger og er i dialog med de selskaber, de
investerer i, under behørig hensyntagen til investeringsstrategien og proportionalitetsprincippet.
3. Det
anbefales,
at institutionelle investorer som del af politikken for aktivt ejerskab fastlægger politik for,
hvornår og hvordan de vil eskalere deres aktive ejerskab udover den regelmæssige overvågning og
dialog.
4. Det
anbefales,
at institutionelle investorer som en del af politikken for aktivt ejerskab fastlægger en
politik for samarbejde med andre investorer med henblik på at opnå større effekt og gennemslagskraft.
5. Det
anbefales,
at institutionelle investorer som en del af politikken for aktivt ejerskab vedtager en
stemmepolitik og er villige til at oplyse om og hvordan de har stemt.
6. Det
anbefales,
at politikken for aktivt ejerskab indeholder en beskrivelse af, hvordan interessekonflikter i
relation til aktivt ejerskab identificeres og håndteres.
7. Det
anbefales,
at institutionelle investorer rapporterer årligt om deres aktiviteter inden for aktivt ejerskab,
herunder stemmeaktivitet.
ATP tager udgangspunkt i Anbefalingerne for aktivt Ejerskab, og hvor ATP’s praksis afviger herfra,
begrundes dette i tråd med hensigten med anbefalingerne.
Som det også anbefales i Anbefalingerne for aktivt Ejerskab, udarbejder ATP en årlig redegørelse i forhold til
de enkelte anbefalinger i Anbefalinger for aktivt Ejerskab efter ”følg eller forklar-princippet.”