EFK, Alm.del - 2016-17 - Bilag 358: Orientering om høring af udkast til bekendtgørelse om indtægtsrammer for netvirksomheder og bekendtgørelse om forrentningssats for netvirksomheders fremadrettede aktivbase samt ændringer af bekendtgørelse om fjernaflæste elmålere og måling af elektricitet i slutforbruget og bekendtgørelse om it-beredskab for el- og naturgassektorerne

Energi-, Forsynings- og Klimaudvalget 2016-17
EFK Alm.del Bilag 358
Offentligt

Høringsudkast

Bekendtgørelse om forrentningssats for netvirksomheders fremadrettede aktivbase

I medfør af § 69, stk. 5, nr. 3, og § 78, stk. 7, i lov om elforsyning, jf. lovbekendtgørelse nr. 418

af 25. april 2016, som ændret ved lov nr. 662 af 8. juni 2017, fastsættes efter bemyndigelse i

henhold til § 4, stk. 1, i bekendtgørelse nr. 436 af 11. maj 2012 om Energistyrelsens opgaver og

beføjelser:

§ 1.

Denne bekendtgørelse finder anvendelse på Energitilsynets beregning og offentliggørelse af

forrentningssatsen for netvirksomheders fremadrettede aktivbase.

§ 2.

I denne bekendtgørelse forstås ved:

1) CAPM: Capital Asset Pricing Model

2) Fremadrettet aktivbase: En aktivbase fra 1. januar 2018, som beregnes i henhold til regler fastsat

af energi-, forsynings- og klimaministeren i medfør af § 69, stk. 5, nr. 3, i lov om elforsyning.

3) Reguleringsperiode: Den 5-årige periode, som fremgår af § 69, stk. 2, i lov om elforsyning.

Første reguleringsperiode påbegyndes den 1. januar 2018.

4) WACC: Vægtet gennemsnit af afkastkravet for egen- og fremmedkapitalen for en gennemsnitlig

netvirksomhed.

§ 3.

Forrentningssatsen for den fremadrettede aktivbase fastsættes som en nominel WACC, som

er beregnet før skat.

Stk. 2.

Forrentningssatsen efter stk. 1 anvendes for hele reguleringsperioden.

§ 4.

Beregningen af en WACC før skat sker ved konvertering af en WACC efter skat i henhold til

formel 1 i bilag 1.

Stk. 2.

Ved konverteringen efter stk. 1 anvendes den danske nominelle selskabsskattesats for

netvirksomheder, som er gældende den 31. august året før påbegyndelse af en reguleringsperiode.

Såfremt Folketinget på dette tidspunkt har vedtaget en ændret selskabsskattesats for

netvirksomheder med ikrafttræden senest ved påbegyndelse af den nye reguleringsperiode,

anvendes denne sats dog i stedet for selskabsskattesatsen i 1. pkt. Den gældende selskabsskattesats

fremgår af § 17, stk. 1, jf. § 1, stk. 1, nr. 1 og nr. 2, litra e, i selskabsskatteloven, jf.

lovbekendtgørelse nr. 1164 af 6. september 2016.

§ 5.

Beregningen af en WACC efter skat sker efter formel 2 i bilag 1. Ved fastsættelsen af en

WACC efter skat indgår følgende værdier, som fastsættes efter §§ 6-9:

1) egenkapitalomkostningen.

2) fremmedkapitalomkostningen.

3) andelen af virksomhedens kapital som er fremmedfinansieret.

4) skattesatsen.

§ 6.

Ved fastlæggelse af egenkapitalomkostningen, jf. § 5, nr. 1, anvendes CAPM, hvori indgår

tre parametre med følgende værdier:

1) En risikofri rente opgjort pr. 31. august året før påbegyndelse af en reguleringsperiode beregnet

som et gennemsnit af de seneste 3 måneders tilgængelige daglige observationer af 10-årige

nulkuponrenter for danske statsobligationer.

2) Beta egenkapital, som er fastsat til 0,7.

3) Markedsrisikopræmie, som er fastsat til 5,5 procentpoint.

Stk. 2.

Ved fastlæggelse af egenkapitalomkostningen anvendes formel 3 i bilag 1.

EFK, Alm.del - 2016-17 - Bilag 358: Orientering om høring af udkast til bekendtgørelse om indtægtsrammer for netvirksomheder og bekendtgørelse om forrentningssats for netvirksomheders fremadrettede aktivbase samt ændringer af bekendtgørelse om fjernaflæste elmålere og måling af elektricitet i slutforbruget og bekendtgørelse om it-beredskab for el- og naturgassektorerne

Høringsudkast

§ 7.

Ved fastlæggelse af fremmedkapitalomkostningen, jf. § 5, nr. 2, anvendes en risikofri rente

beregnet efter § 6, stk. 1, nr. 1, og en gældsrisikopræmie.

Stk. 2.

Gældsrisikopræmien fastsættes som summen af en kreditrisikopræmie og et tillæg for

gebyrer for udstedelse af lån og andre engangsomkostninger, som indgår med følgende værdier:

1) Kreditrisikopræmien opgøres pr. 31. august året før påbegyndelse af en reguleringsperiode som

forskellen mellem den effektive rente på et indeks af virksomhedsobligationer og den effektive

rente på statsobligationer med samme løbetid og målt i samme valuta.

2) Tillægget for gebyrer for udstedelse af lån og andre engangsomkostninger fastsættes til 0,08

procentpoint.

Stk. 3.

Som indeks af virksomhedsobligationer i stk. 2, nr. 1, anvendes et uvægtet gennemsnit

over de på opgørelsestidspunktet seneste 3 måneders tilgængelige data for kreditrisikopræmien på

J.P. Morgans Maggie Utilities obligationsindeks for forsyningsselskaber med en kreditrating på A

og BBB (S & P Ratings) med over 10 års løbetid. Er J.P. Morgans Maggie Utilities ikke

tilgængeligt, anvendes et tilsvarende indeks.

Stk. 4.

Ved fastlæggelse af fremmedkapitalomkostningen anvendes formel 4 i bilag 1.

§ 8.

Ved fastlæggelse af andelen af virksomhedens kapital, som er fremmedfinansieret, jf. § 5, nr.

3, udgør andelen af fremmedkapital 50 pct.

§ 9.

Ved fastlæggelse af skattesatsen, jf. § 5, nr. 4, anvendes den selskabsskattesats, som fremgår

af § 4, stk. 2.

§ 10.

Energitilsynet foretager beregningerne i §§ 3-9 og offentliggør den fastsatte

forrentningssats for den fremadrettede aktivbase forud for påbegyndelse af en reguleringsperiode.

For første reguleringsperiode skal offentliggørelse dog senest ske den 15. januar 2018.

Forrentningssatsen skal til enhver tid fremgå af Energitilsynets hjemmeside.

§ 11.

Energitilsynet foretager en evaluering af WACC’en

efter at have modtaget

reguleringsregnskaber for de første 3 år af en reguleringsperiode.

Stk. 2.

Såfremt evalueringen fører til, at Energitilsynet finder, at metoden til beregning af

WACC’en

medfører en uhensigtsmæssig udvikling i eldistributionssektoren og derfor bør justeres,

indstiller Energitilsynet til energi-, forsynings- og klimaministeren, at metoden bør justeres, og

hvordan dette bør ske. Indstillingen skal være fagligt begrundet, eksempelvis med en

uhensigtsmæssig udvikling i investeringsniveauet eller udvikling på de finansielle markeder, der bør

reflekteres i metoden til beregning

af WACC’en.

Stk. 3.

Evaluering og eventuelt indstilling om justering skal indsendes til Energistyrelsen senest

den 1. december i reguleringsperiodens fjerde år.

§ 12.

Bekendtgørelsen træder i kraft den 1. januar 2018.

Energistyrelsen, den x. 2017

Høringsudkast

Bilag 1

Formler til brug for beregning af forrentningssats for netvirksomheders fremadrettede

aktivbase

Formel 1

Konvertering af WACC efter skat til WACC før skat

��

Hvor:

��

er skattesats

��

−��

��

Formel 2

Beregning af WACC efter skat

��

Hvor:

��

er egenkapitalomkostningen

��

er fremmedkapitalomkostningen

��

er andel af virksomhedens kapital, som er fremmedfinansieret

��

er skattesatsen

Formel 3

Beregning af egenkapitalomkostningen

�� = �� + �½ ∗ ��

=�� ∗

−�� +�� ∗��∗

−��

Hvor:

��

er egenkapitalomkostningen

��

er den risikofrie rente

�½

er beta egenkapital

��

er den forventede markedsrisikopræmie

Formel 4

Beregning af fremmedkapitalomkostningen

Hvor:

��

er fremmedkapitalomkostningen

��

er den risikofrie rente

��

er gældsrisikopræmien

�� =�� +

��